Lo scenario macroeconomico per le
imprese del tessile abbigliamento
Stefania Trenti
Head of Industry and Local Economies Research
20 febbraio 2025
Sistema Moda: un 2024 da dimenticare...
Evoluzione del fatturato delle imprese del
sistema moda italiano
(media mobile a 12 termini, dicembre 2019 =100)
Evoluzione della produzione industriale
nel sistema moda
(var.%, dati grezzi)
60
70
80
90
100
110
120
130
dic-19
mar-20
giu-20
set-20
dic-20
mar-21
giu-21
set-21
dic-21
mar-22
giu-22
set-22
dic-22
mar-23
giu-23
set-23
dic-23
mar-24
giu-24
set-24
Abbigliamento
Filiera della Pelle
Tessile
-30,0
-20,0
-10,0
0,0
10,0
Romania
Italia
Spagna
Portogallo*
Germania
Francia
2023
2024
Fonte: Intesa Sanpaolo su dati ISTAT
Nota: Portogallo 2024 gennaio-novembre
Fonte: Intesa Sanpaolo su dati EUROSTAT
...anche sui mercati internazionali…
Evoluzione delle esportazioni
(gen-ott 24 vs gen-ott 23; var. % prezzi correnti)
Andamento dell’export italiano nei principali
mercati di sbocco per settore
(variazione export gen-ott 24 vs gen-ott 23; mln euro)
Fonte: Intesa Sanpaolo su dati ISTAT, Eurostat
-6,4
0,1
-7,9
-12
-8
-4
Tessile
Abbigliamento
Filiera della pelle
Francia
Germania
Portogallo
Spagna
Italia
Romania
-2.500
-2.000
-1.500
-1.000
-500
500
Hong Kong
Giappone
Repubblica di Corea
Regno Unito
Svizzera
Spagna
Cina
Stati Uniti
Germania
Francia
Tessile
Abbigliamento
Pelle
...complice un insieme complesso di cause
Fattori macroeconomici:
Mercato europeo debole, ancora penalizzato dalla crisi inflattiva, per i consumi di
manufatti a favore di consumi di servizi;
Impatto sui consumi cinesi della crisi immobiliare, in particolare per i beni di lusso (in
parziale spostamento sul mercato giapponese, grazie al vantaggio di cambio garantito
dalla svalutazione dello yen).
Fattori settoriali:
Repricing di alcuni operatori del lusso che ha fortemente penalizzato la fascia
«aspirazionale» (riduzione dei volumi a favore della marginalità);
Favore dei consumatori verso altre categorie di prodotti «lusso», come la cosmesi (prezzi
medi meno elevati) o la gioielleria (valore intrinseco dei prodotti);
Difficoltà specifiche di alcuni operatori (cambi di governance e di stilisti);
Frenata degli ordini, con impatti amplificati nelle filiere a monte.
Che cosa ci aspettiamo nel 2025?
USA: risultati 2024 migliori delle attese e proiezioni 2025 riviste al rialzo. Nel breve termine,
effetti positivi sul clima di fiducia derivanti della vittoria Trump. Maggiori incognite sul 2026.
EUROZONA: risultati deludenti nel 2024 e impatto negativo della vittoria Trump sul clima di
fiducia. Proiezioni 2025 viste al ribasso, ma comunque in crescita, grazie ad aspettative di
traino di consumi privati e investimenti (attivati da NGEU) e di ripresa del commercio intra-UE.
Commercio internazionale in generale ripresa, in un quadro costellato da incertezza e fattori
di rischio legati a introduzione di nuovi dazi e persistenza dei conflitti.
Prosegue il processo di disinflazione, anche se la componente «servizi» presenta una
dinamica dei prezzi ancora vivace (vista la domanda che resta mediamente più solida
rispetto a quella rivolta all’industria manifatturiera). Lo scenario baseline non contempla
sensibili rischi sulla discesa dell’inflazione derivanti da impennate dei costi dell’energia.
Prosegue la riduzione dei tassi ufficiali, più accentuata per la BCE e più graduale per la Fed
(in previsione delle pressioni inflazionistiche delle politiche economiche USA).
Indicatori di attività globale: l’espansione economica è
ancora fortemente dipendente dal terziario
-0,5%
0,0%
0,5%
1,0%
1,5%
2,0%
2,5%
2011-22
2019-22
2023-24
2025
Manufacturing
Construction
Services
Other
GVA
•
Fonte: elaborazioni Intesa Sanpaolo – Research Department. Nota: la crescita
aggregata è calcolata a cambi correnti medi annui a partire dai dati per USA,
Eurozona, Cina, Giappone, UK e Canada.
Fonte: S&P Global
Nell’ultimo biennio, la crescita del valore
aggiunto a livello globale è venuta quasi
interamente dai servizi
Gli indici PMI confermano questa
tendenza: ancora segnali di
debolezza del manifatturiero
Lo scenario internazionale: sintesi delle previsioni
Variazione media annua del PIL
Nota: aggregato PPP in dollari costanti per OPEC, Europa Orientale, America Latina, Mondo
Variazione del PIL a prezzi costanti. Fonte: proiezioni Intesa Sanpaolo – Research Department
Attese di recupero dei consumi in Europa…
Ripresa dei salari reali e aumento dell’occupazione
stanno facendo crescere il reddito reale delle famiglie
L’effetto sui consumi non è ancora significativo, perché la
propensione al risparmio sta ancora crescendo
Nota: contributi alla variazione % a/a del reddito disponibile reale.
Fonte: Previsioni Intesa Sanpaolo, dati BCE.
Fonte: elaborazioni Intesa Sanpaolo su Eurostat e BCE
-4
-3
-2
-1
2002
2005
2008
2011
2014
2017
2020
2023
2026
Non labour income
Labour income
Real disposable income (% y/y)
…e in Italia
Fonte: previsioni Intesa Sanpaolo, dati Istat, OEF
Fonte: previsioni Intesa Sanpaolo, dati Istat
Crescita dei salari contrattuali dovrebbe
rimanere positiva anche nel 2025
Il tasso di risparmio al netto degli
investimenti aumenterà gradualmente
L’incertezza percepita è aumentata dopo la vittoria di
Trump, tornando sui picchi raggiunti in fase Covid
Indice globale di incertezza della politica economica
Fonte: elaborazioni Intesa Sanpaolo su dati LSEG